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2004年1月21日蘋果日報頭版
市升 317點 創 2年半新高 股民開心過肥年
【本報訊】今日是羊年最後一個交易日，港股昨日勁升三百一十七點。回顧羊年，恒生指數的升幅高達四成七，表現令人喜出望外，經濟復甦及美元疲弱，推動外圍資金持續流入港股。證券業人士普遍預期，若美股在農曆年假期間沒有異樣，港股可望於下周一猴年首個交易日高開「紅盤」，投資者大有機會過肥年。
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擔心泡沬出現 籲注意風險
除了市況在下半年強旺，市場在羊年底又掀起新股認購及國企股熱潮，炒風重現。內地首隻人壽保險股中國人壽，創出近年凍結最多資金的紀錄，蔬果產銷商中國綠色公開招股獲得超額認購一千六百倍，紫金礦業首日掛牌急升七成三，均刷新超額認購倍數及首日升幅這兩項紀錄。此外，國企股指數在年內不斷創新高，本月初曾經漲近五千四百點，昨收四千九百零五點，全年升幅高達一點三倍。
隨著股價漲升，愈來愈多人擔心泡沫出現，呼籲股民注意風險。美林證券剛發表研究報告即預期，國企股今、明兩年的盈利增長可能放緩，故建議「減持」。國企指數在五千四百點調整一成半後，在資金推動下，短期可能出現反彈，但在五千點有強大阻力，美林估計，國企股指數在今年上半年會回落至四千點水平。
T: 每次升浪初期,都會有人說有泡沬.
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2004年1月29日
成交 218億 公用股獨升 配股抽水頻 疫潮恐蔓延淡友狂質港股
【本報訊】港股昨日在禽流感於亞洲肆虐下出現大幅度調整，除了中電（ 002）及煤氣（ 003）兩隻公用股逆市造好外，各類恒指成份股均下滑，中移動（ 941）及匯豐控股（ 005）等重磅藍籌股拖累恒生指數急跌 330點。
2004年2月4日
港股低位反彈 213點
【本報訊】雖然內地禽流感繼續蔓延，但國企股昨止跌回升，個別受禽流感影響的股份亦見有趁低吸納，港股裂口低開，但其後重上 13000點水平。
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地產股成為升市動力。地產大好友、瑞銀香港區研究部董事總經理林奮強昨日表示，禽流感對樓市沒有任何影響，「雀仔個竇有問題，但人個竇沒問題」，又稱樓市雖反彈，但未見炒風，故維持樓價今明兩年合共升 6成的預期。
T: 恒指當時由04年1月27日的高位13781跌至2月3日的12877,5個交易日跌去6.6%,以當時來說是較急的調整了.曾淵滄:趁調整買最弱股份可以一閱.
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2004年3月2日蘋果財經報導:
承接乏力港股萬四關前受阻
【本報訊】港股承接上周五升勢，昨日早段曾一度衝破 14000關，高見 14058，創 01年 3月以來新高；可惜後勁不繼，加上投資者對收市後公布業績的匯豐控股（ 005）持觀望態度，未有積極入市，令全日成交縮減至 174億元，恒指亦回落至 13900點邊緣。
當日富達投資的專欄富達投資: 死抱現金提防通脹重臨甚具參考價值.
T: 富達講的是Finance101的東西,但包括我自己而言亦會常常忽略.
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2004年3月4日 成交 216億 資金似外流 港股兩日瀉 464點
【本報訊】匯豐控股（ 005）及恒生（ 011）沽壓未止，中移動（ 941）及中聯通（ 762）淡友又加入拋售行列，加上部份市場人士憂慮美元強勢，令資金可能流走，導致港股昨日連續第二個交易日下跌，兩日累積跌幅更達 464點。基金界人士指出，部份資金趁港股處於高位，加上季度結算在即，先行沽貨獲利，但仍未確認資金是否正大舉流出港股。美林對港股持樂觀看法，認為若人民幣年底前升值 12%，港股 1年內可見 18000。
T: 原來當日的美林才是真正的大好友.
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2004年3月13日 港股下試 12700連跌四日挫 641點
【本報訊】恒生指數本周連續 4個交易日下滑，累積跌幅達 641點。昨日在恐怖襲擊的陰霾下，恒指裂口低開，甫開市即跌穿萬三點，一度跌至 12700水平，但有投資者趁低吸納，令港股在下午跌幅收窄，恒指收市企穩 12900點水平，國企指數在尾市更倒升 1.66%。證券業人士預計，港股將會反覆下試低位，初步在 12500水平有支持
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瑞銀華寶港股策略員陸東認為，港股由去年低位升上 14000點，累計升幅近 6000點，既然無法升破 14000關口，回落至 12000至 12800點水平也屬正常情況。他表示，港股昨日在 12800點失而復得，反映大市短期已經見底，後市或再試 12500點，但這反而是入市的好時機。
T: 證明試圖估底真是很難的事.
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2004年4月15日 中美利率看升 獲利盤湧現 港股挫 362點
【本報訊】中美近日先後出現以加息控制經濟過熱的憂慮，令港股昨日甫開市即隨美股急跌，裂口低開 140點，下午更因歐資沽盤湧現，跌勢加劇，指幾以全日低位收市，收報 12669.86，跌 361.95或 2.78%，創出自去年 10月 23日以來的最大單日跌幅，總成交增至 186.74億元。證券界相信，若美股昨晚持續下滑，指將下試 250天平均線，即 12200。
造成美息上升的揣測，是因為美國剛公布，上月核心消費物價升 0.4%，創下兩年半來最大升幅。由於市場揣測聯邦儲備局或提前加息，把美國國庫券孳息推高至半年來最高水平。
國企股災情更嚴重
摩根大通：泡沫爆破
摩根大通調低中國投資評級至「跑輸大市」，主要是去年底已出現批發物價指數升幅超出了消費物價指數，恐怕今年中國工業公司業績及利潤率會下跌，國企股全面上升的泡沫已爆破，今年將轉為極度選擇性吸納。
又是曾淵滄專欄:
前日才破 13000點的指，昨日竟然大跌 361點，指期貨更跌 500點，大有恐慌性拋售的味道。
出了甚麼事？沒有，沒有任何壞消息，反之，應該說是好消息，事緣美國前日公布一些經濟數據，形勢一片大好，經濟好了，華爾街就有人趁好消息出貨，力壓杜指，說是擔心經濟好會加息，實際上，這只是大戶在互鬥期指時的種種藉口。上個星期，美股港股皆大幅上升，理由也是經濟數據好轉，同樣的經濟數據好，股市可以大升，也可以大跌，如果你相信這樣的分析，你就是笨蛋。
牛市進入中期，升幅已經相當顯著，投資者開始患得患失，今日貪心追貨，明日恐慌拋售，這是很正常的股民心情，必須很有耐性的力守，不要理會這些變來變去的分析，百分百的自律地根據 2及 19日線等的技術分析法來買賣，否則，你會為股市的忽好忽懷而搞得食睡不安。
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2004年5月11日
匯控美國跌穿 110元 港股暴跌 425點
港股昨日爆發小型股災。市場擔心美國提早在 6月大幅加息半厘及日本可能受恐怖襲擊，拖累亞太區股市全面下挫，港股亦難幸免，暴跌 425點，生指數 11500失守，成為去年 10月底以來最大單日跌幅。
港股昨日裂口低開 206點後走勢疲軟，及後傳出美國駐日本大使向美國公民發出電郵，警告本周可能會遭受炸彈襲擊，進一步打擊投資氣氛，藍籌股全面下滑。指收報 11485點，瀉 425點或 3.57%，成交 181億元。即月期指收報 11299，大低水 186點，成交合約 3.4萬張；國企指數更急挫 7.71%。
當時曾淵滄都謂＂恐慌性售未完＂。
T: 馬後孔明說句,其實當時離底部已經不遠了.
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2004年5月18日
經濟增幅上調 再惹加息憂慮 國企紅籌大跌
【本報訊】全球股市大幅波動，本港紅籌國企股昨日亦再度急跌，跌幅逾一成者比比皆是（見表），恒生國企指數險守 3500點。國務院副總理曾培炎指出，宏調政策效應逐步顯現，但要求各省市政府繼續落實執行中央的政策。有證券商則認為，現可選擇性吸納紅籌國企股。
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摩根士丹利亞太區首席經濟師謝國忠預期，未來宏調措施仍較溫和，產品價格將會更穩定，相信股市已對中國政府的宏調政策已反應過度，將中國市場的負面看法轉為中性，相信石油化工、金屬及發電行業股份如中石化（ 386）、中鋁（ 2600）及華能國際（ 902）的投資價值已出現。
曾淵滄當時亦只能叫人耐心等調整完結.
不博反彈，又該如何自處？我認為最好還是耐心地等調整結束才入市。甚麼叫做調整入市？那就得等市場告訴我們，股市已經回升， 2日、 19日線可以是一個不錯的指標，這個移動平均數的指標，不能在股價跌至最低的時候告訴你應該入市，而是等到股價回升，同時回升幅度已相當顯著後才會出現買入的指標。到那個時候才入市，買的不是最便宜的貨，但也不算貴，正如去年，我沒有能力在沙士最高潮、股市最低潮的時候建議大家入市，我是在 6月、 7月份時才先後數次建議投資者入市、發出牛市重臨的評論。每個人都想在最低點入市，但是，有誰有這個本領呢？
T: 謝國忠是恒常的大淡友,但當時亦有樂觀言論.
另外,當時的國壽繼續屢創新低.
事後證明,5月17日的低位10918已經是其後四年半亦未再出現的底部,更玩味的是,要再見10918這低位,亦只有一天,就是2008年10月27日金融海潚產生的股災,恒指單日跌1602點(12.7%)至11016,低位為10676.
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好戲來了.
2004年5月20日
國企股銳升 7% 周小川派定心丸 通脹逾 5%始加息
【本報訊】人民銀行行長周小川昨日在北京表示，內地毋須在通脹率維持低於 5%的情況下調升利率，故目前談論加息言之尚早。他這番言論及油組可能開會商討增產，均成為歐亞原材料股及受油價影響股份遭夾倉盤推高股市的主要藉口。恒生國企指數昨急升 253點或 6.88%，創 6年最大單日點數升幅。證券商料中資行業將有個別炒升的情況。
曾淵滄當時說:
上星期股市第一次出現小型的恐慌性拋售，我在本欄中連續兩天告誡大家恐慌性拋售未完，因為股市一般上不是一次的恐慌性拋售就見底，而是連續數次。
T: 一個高官的一個簡單降溫言論,就足夠令牛市調整畫上句號.何解?我個人意見認為,在牛市一期完結後,牛市已經是眾所週知的事,既然如此,牛市調整又為何如斯巨大?因為個個人也不敢做第一個說調整已完.這是很矛盾的現象 - 既然是牛市,又為何不買貨?大戶口袋已經預備入市資金,但只是猶豫,不做第一個買入的人,如陸東書中說,是同化現像,人是傾向不離群.故一旦市場之前賴之以沽的"原因"減弱,而市場又有共識地以腳投票,大大的升一段,市場便自然脫險,誰會在淡市中的一個突如其來急升,股價升了10%後,還繼續買進,並有力"買起"股價?這一定是由大戶主導的入市行為.
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或許,2004年6月14日的市況,就是曾淵滄說的"連續數次"的第二次.
好淡廝殺 期指波幅六百點 淡友發惡藉口加息港股瀉 319點
【本報訊】中國內地盛傳加息及有證券行違規挪用客戶資金而被查，拖累上海 B股挫逾 8%，加上亞太區股市昨午開始轉弱，導致期指大戶伺機「質低」港股，令恒指昨日瀉 319點，全日波幅達 485點。市場人士相信，今日政府賣地成績將對後市有指示作用。
T: 當日低位為12054點,反覆跌至2004年6月21日的低位11782便見底.可以說,2004年5月17日的10918及6月21日的11782是一個小雙底.然後恒指便進入長期的窄幅橫行形態.要到2005年8月初才升破15000點的水平,然後,又要到2006年4月才突破16000點的水平...這樣的市況,悶得發慌.
雖然這是牛二的特徵,但個別股票在此段期間已現強勢.就以2004年5月的低位與2006年3月的高位比較:
國壽: 3.8->10.2, +168%
中石油: 3.1->8.2, +165%
中移動: 19.15->42.25, +121%
中海外: 1.05->5.4, +414%
鞍鋼: 2.03->7.4, +265%
海螺: 6.75->12.05, +79%
中鋁: 3.42->8.7, +154%
華創: 8.1->17.8, +120%
招商局: 8.2->22.65, +176%
中遠太平洋: 8.2->16.75, +104%
哈動: 1.36->6.95, +411%
青啤: 5.3->10.9, +106%
恒指只是升了47%,個別中資龍頭股升幅多過此數的,彼彼皆是,未能盡錄.
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我個人認為多了解04年的市況及情緒,對如何面對目前的市場有舉足輕重的作用.
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